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美國公債殖利率倒掛，經濟衰退真會接踵而來？

美國公債殖利率12年來首次出現倒掛，從歷史經驗得知，這是經濟衰退的前兆，使美股上周五嚇趴、創今年來最大跌幅，道瓊工業指數大跌460點或1.8％，標普500指數跌1.9％，那斯達克跌2.5％。

亞洲各國股市周一盤中全面跟跌，台股開低走低，跌1.4％，日股重挫3.2％，陸股上證指數跌1％，香港恆生指數下挫534點或1.9％，菲律賓跌2.3％。

避險基金分析師柯士達（Otavio Costa）甚至危言聳聽預測，標普500指數可能暴跌40％，他認為殖利率曲線倒掛預告美股即步入熊市。

台灣中科美過去7次經濟衰退前利率都出現倒掛

說到美國10年期公債殖利率跌破3個月票券利率，出現倒掛現象，為何引起分析師和全球股市恐慌？因為過去60年裡，只要出現美國10年期公債利率低於3個月票券，利率出現倒掛，後來6－24個月經濟就會出現衰退，只有1次失準過，其餘7次經濟衰退前都出現利率倒掛。

現在借錢3個月利息，比借錢10年利息還要多。上一次出現這種倒掛，在2008年經濟大蕭條開始前一年2007年。但是，至少就目前而言，倒掛幅度非常輕微。3個月國庫券的殖利率上周五收2.455％，10年期公債殖利率為2.450％，利差只有0.005％，分析師指出，需要出現0.25％的倒掛幅度，以及倒掛情況連續出現10天，才會預示經濟衰退前景。

一般而言，殖利率曲線倒掛，並不意味著經濟衰退將立即開始。可能會有一到兩年的時間差距。更何況，美國Fed上周表示今年不會升息，這為市場預計最早在12月份降息打開了大門。進而加大10年期公債殖利率的下行壓力。

Fed還宣布將停止其資產負債表縮減動作，比市場預期提早停止，這意味著市場上公債的供應量變少。此外，其他類別債券市場並未發出重大經濟放緩的信號。包括投資級和高收益率企業債券的交易價格買賣差距相對較小。

最後則是通膨預期緩和，可能重新壓低短期利率，這些跡象都表明，本次倒掛也可能是暫時現象，經濟衰退可能不一定發生。所以投資者不必過多地解讀這現象。

美股震盪料加劇

台灣中科.然而，可以肯定的是，殖利率曲線倒掛，反映出市場對經濟前景感到更加不確定，全球市場對經濟數據更敏感，並導致更高的波動性，美股和全球股市震盪幅度將加劇。

美國聯準會（Fed）上週早些時候表示，由於經濟放緩跡象，Fed今年內不會升息。企業獲利增長也正在放慢，重要的經濟晴雨表－道瓊運輸類股指數過去6個月累計下挫13％。

目前美國經濟已經從2018年的平均增長速度放緩，這主要是由於兩次自我造成的傷害：Fed的錯誤溝通以及35天的政府局部關門。

即使這兩個傷口正在癒合，一些經濟學家預計，在減稅刺激措施發揮一次效果後，今年經濟增長會放緩。同樣拖累經濟的情況是，當前美國有史以來第二長的經濟擴張正面臨與中國貿易緊張局勢、政治不確定性以及正在陷入更加分裂分化的全世界逆風。